信达证券股份有限公司冯翠婷近期对奥飞娱乐进行研究并发布了研究报告《以IP为核心的泛娱乐产业链生态圈，构筑内容创作企业护城河》，本报告对奥飞娱乐给出买入评级，当前股价为9.57元飞猪ip苹果版。
奥飞娱乐(002292)
本期内容提要:
以IP为核心的泛娱乐产业链生态圈飞猪ip苹果版。公司以“发展民族动漫文化产业，让快乐与梦想无处不在”为使命，历经三次转型升级，成功打造了以IP为核心，集动漫、玩具、婴童、授权、媒体、影视、游戏等一体的泛娱乐产业链系统，实现了从精品IP打造到全产业链变现的运作模式。
优化产品结构降本增效，疫情防控调整后整体形势向好飞猪ip苹果版。从各项产品收入表现来看，公司婴童用品、玩具销售和影视类产品收入规模较大，2022上半年收入分别达6.36亿元、4.75亿元和1.47亿元，占比分别为47.8%、35.7%和11.0%。从各项产品毛利率来看，影视类产品毛利率最高，2022年上半年为61.2%；玩具销售和婴童用品2022年上半年毛利率分别为34.6%和25.1%。2023年随着疫情防控措施优化调整，政策着力稳投资促消费，消费端和生产端经济活动有望逐步恢复正常。
内容创作推动文化产业发展，IP持续诞生推动文化消费飞猪ip苹果版。IP是AI科技革命后内容进入高速发展期的核心竞争力。拥有强IP的公司在2013-2015年传媒行情中有着更强的泛娱乐业务变现红利。IP授权为文化产业的发展搭建了充满活力的桥梁，在国产IP的持续诞生下，新创意、新业态与新投资不断出现，为国内文化消费创造了新的需求与动能。AI+影视，AI+游戏，AI+虚拟形象等细分赛道都需要优质IP的支持。同时，各类多模态大模型的预训练也需要海量、高质量、正版版权的内容加持，AI或将放大内容版权的价值。作为以IP为核心发展内容业务的公司，IP的储备和开发能力是公司的核心竞争力。公司多年来持续打造并积累了众多优质IP资源，构建了覆盖各年龄段的IP矩阵，包括“超级飞侠”、“喜羊羊与灰太狼”、“萌鸡小队”、“巴啦啦小魔仙”、“铠甲勇士”、“贝肯熊”、“巨神战击队”、“爆裂飞车”、“飓风战魂”、“火力少年王”等知名IP。
2023年基本面有望整体向好，未来关注AI+IP领域发展空间飞猪ip苹果版。2023年，公司持续打造各IP新片作品，预计将于2023年内上映《超级飞侠》首部大电影和《贝肯熊3》；玩具业务方面，结合新动画播片，公司将推出相关潮流玩具产品；婴童业务方面，海运费下降叠加babytrend产品提价，婴童用品毛利贡献增加，整体来看较为乐观。2023年4月，奥飞娱乐旗下北京光年无限科技有限公司（图灵机器人）发布首个儿童版ChatGPT产品“智娃”，“智娃”通过AI大模型TuringMM大幅提升NLP能力，包括儿童知识域问答、上下文对话理解、儿童学习任务、儿童内容AIGC等。公司与“智娃”在儿童IP和内容层面进行对接，有望共同推动AI+IP的产业化落地。未来关注AI+IP结合，如AI+虚拟形象、AI+动画电影制作以及AI+玩具机器人等方面的应用，奥飞娱乐作为国内动漫IP龙头，有望受益于AIGC主题估值提升。
盈利预测与投资评级：我们预计公司营业收入有望保持增长，22-24年营业收入分别为26.69/29.70/33.88亿元，同比增长0.9%/11.3%/14.1%，预计公司22-24年归母净利润分别为-1.49/1.39/3.90亿元，同比分别增长64.4%/193.2%/181.3%飞猪ip苹果版。根据相对估值，2023年可比公司估值倍数区间为26.88-37.71，考虑到奥飞娱乐业务属性多样、主营业务复苏态势明显、以及公司电影板块弹性较大，首次覆盖给予“买入”评级。
风险因素：股票交易异常波动、归母净利润亏损、行业政策变化、市场竞争加剧、IP孵化周期长、动漫影视类业务收入存在较大不确定性等飞猪ip苹果版。
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证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华鑫证券朱珠研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为38.32%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.39亿，根据现价换算的预测PE为106.33飞猪ip苹果版。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家飞猪ip苹果版。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，奥飞娱乐（002292）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标0.5星，综合指标0.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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